پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

اسلايد ۱ :

ابزارهاي مالي مشتقه در بازار سرمايه

مقدمه                                                                                                            

      هدف از اين مقاله بيشتر تشريح ابزار مشتقه و طراحي ابزار نوين براي بازار سرمايه است. شايان ذكر است كه اين ابزارهاي مالي در بسياري از نقاط دنيا سخت مورد توجه افكار عمومي واقع شده و اميد است كه در آينده نزديك بتوان از اين ابزار در بازار سرمايه ايران نيز بهره گرفت.

اسلايد ۲ :

مشتقه:

     گونه اي از ابزار مالي است كه فقط، متخصصان فن، از چندوچون عملكرد آنها آگاهي كامل دارند و معمولاً خبرگان حرفه اي روي آنها سرمايه گذاري مي كنند.به طور خلاصه مي توان گفت كه مشتقه ها (FINANCIAL DERVATIVES) ، قراردادي بين دو يا چند طرف است كه پرداختهاي آن، براساس موقعيت سنجي (BENCHMARK) تعيين مي شود – درواقع، مشتقه ها، ابزارهايي براي كاهش يا انتقال مخاطره (ريسك) به شمار مي آيند. برخي از مشتقه ها كه توسط شركتهاي بزرگ صادر شده اند، به صورت استاندارد و تضمين شده در بورس، سازمان يافته و معامله مي شوند و برخي در حاشيه بورس و به صورت خارج از بورس، با توافق و مذاكره دو طرف انجام مي گيرد.

اسلايد ۳ :

مهمترين گونه مشتقه ها عبارتند از:

قراردادهاي سلف(FORWARD CONTRACT):

      قراردادي است كه به موجب آن دو طرف تعهد مي كنند در يك تاريخ مشخص با يك قيمت مشخص يك كالا با كيفيت مشخص كه كلاً براساس توافق طرفين تعيين خواهد شد را مبادله كنند. در اين قرارداد هم پيش شرط اين است كه تفاوت ديدگاه نسبت به قيمت آينده براي خريدار و فروشنده وجود داشته باشد. براساس قرارداد سلف تمامي مبلغ بايستي قبلاً پرداخت گردد و كالا در سررسيد تحويل شود. بدين ترتيب، در اين معاملات، غالباً يا پول نقد رد وبدل مي شود يا اسنادي كه معادل پول نقد به شمار مي آيند. يكي از دارائيهايي كه معامله سلف آنها بسيار متداول است، نفت خام (مثل نفت خام سبك عربستان، تحويل در ژانويه) است.

اسلايد ۴ :

قراردادهاي آينده:

      قراردادي است كه در آن دو طرف تعهد مي كنند كه دريك تاريخ مشخص تعيين شده طبق ضوابط بازار رسمي بورس و با يك قيمت مشخص و تعيين شده طبق ضوابط بازار رسمي بورس،. يك كالا با كيفيت مشخص و تعيين شده طبق ضوابط بازار رسمي بورس، را مبادله كنند. مبلغ اين معامله يا در زمان معامله قرارداد آينده يا در زمان سررسيد معامله قرارداد آينده تعيين مي شود.لذا اگر مبلغ معامله در زمان معامله تعيين شود فروشنده معمولاً نگران است كه قيمت كالا در آينده بالا رود و خريدار نگران است كه قيمت كالا ثابت مانده يا پايين بيايد و برعكس در صورتي كه مبلغ معامله در زمان سررسيد مشخص شود خريدار نگران است كه قيمت كالا در آينده بالا رود و فروشنده نگران است كه قيمت كالا ثابت مانده يا پايين بيايد. اين قراردادها در بازارهاي رسمي يا بورس انجام مي گيرد و مقداري از مبلغ مورد معامله نزد سازمان بورس به عنوان وجوه تضمين حسن انجام قرارداد قرار مي گيرد.

اسلايد ۵ :

قراردادهاي معاوضه اي:

      قراردادي است كه طرفين به موجب آن تعهد مي كنند كه براي مدت معين (توافق شده) دو دارايي يا منافع حاصله از دو دارايي را با كيفيت مشخص (توافق شده) به نسبت تعيين شده معاوضه كنند. پس از سررسيد، هريك از طرفين متعهد است عين دارايي را به صاحب آن مسترد دارد. اين دارايي ممكنست فيزيكي يا مالي باشد، اين قراردادها به صورت غيررسمي(OVER THE – COUNTER MARKET) انجام مي گيرند. نمونه متداول و شناخته شده معاوضه، معامله دو روش پرداخت سود براي يك مبلغ اصل يگانه است. در اينگونـــــه مشتقه، مثلاً پرداخت سود يك وام. ۱۰۰۰ دلاري در ۱۰ سال با نرخ ثابت ۷ درصد با پرداخت سود يك وام ۱۰۰۰ دلاري ۱۰ ساله با نرخي كه طي ۱۰ سال تغيير مي كند، معاوضه مي شود. معاوضه نرخ بهره، معمولاً به سه صورت (نرخ ثابت در برابر نرخ شناور، نرخ شناور در برابر نرخ ثابت و نرخ شناور در برابر نرخ شناور) انجام مي شود.

اسلايد ۶ :

قراردادهاي اختيار:

     مشتقه اي است كه براساس آن، به خريدار مشتقه اختيار داده مي شود كه در مدتي معين و با قيمتي مشخص، اوراق قرضه يا دارايي معلومي (از قبيل سهامي معين يا سبدي از سهام مشخص) را بخرد يا بفروشد. حق انتخاب به اين معناست كه خريدار، الزامي به انجام معامله ياد شده ندارد. اگر حق انتخاب براي خريد باشد، آن را «حق خريد» و اگر براي فروش باشد «حق فروش» مي نامند.در ذيل به كمك نمودارها به تشريح عملكرد اين نوع قراردها مي پردازيم:

اسلايد ۷ :

تحليل اختيار خريد از ديدگاه خريدار (الف):

     در صورتي اين قرارداد موضوعيت پيدا مي كند كه ديدگاه خريدار و فروشنده نسبت به قيمت كالا كه در اينجا سهام شركت آلفاست. متفاوت باشد. به عبارتي خريدار تصور مي كند كه قيمت سهام فوق افزايش خواهد يافت در حالي كه فروشنده نگران است كه قيمت در ۵۰۰۰ ريال باقي مانده و يا كاهش مي يابد.

اسلايد ۸ :

     همان طوري كه از نمودار يك مي توان نتيجه گرفت چنانچه پس از ۳ ماه قيمت سهام از ۵۰۰۰ ريال كمتر شود خريدار اختيار خريد (الف) قرارداد را اجراء نكرده و فقط ضرر او مبلغي است كه براي خريد اختيار خريد پرداخت كرده است كه در مورد هر سهم ۵۰۰ ريال خواهد بود. چنانچه قيمت از ۵۰۰۰ ريال بيشتر شود يعني در ۵۵۰۰ ريال از ديد خريدار (الف) بي تفاوت است چون ۵۰۰ ريال براي خريد اختيار پرداخت كرده و ۵۰۰۰ ريال هم براي خريد ورقه سهم كه مجموعاً ۵۵۰۰ ريال مي شود. اما چنانچه قيمت سهام فراتر از ۵۵۰۰ ريال شود مسلماً سود عايد اين خريدار خواهد شد.

اسلايد ۹ :

۲ – تحليل اختيار خريد از ديدگاه فروشنده (ب):                                                   

    در صورتي كه فروشنده (ب) با دريافت ۵۰۰ ريال در ازاي هر سهم اختيار خريد را به خريدار (الف) فروخته باشد، چنانچه قيمت كمتر از ۵۰۰۰ ريال باشد طبعاً قرارداد اجرا نخواهد شد و فروشنده (ب) يك درآمد از اين بابت خواهد داشت ولي چنانچه قيمت بيشتر از ۵۰۰۰ ريال شود يعني در ۵۵۰۰ ريال وضعيت بي تفاوتي وجود دارد ولي براي قيمت بيش از ۵۵۰۰ ريال قطعاً فروشنده (ب) ضرر خواهد كرد، زيرا سهامي كه ارزش آن مثلاً ۶۰۰۰ يا ۷۰۰۰ ريال است را مجبور است به قيمت ۵۰۰۰ ريال معامله كند.

اسلايد ۱۰ :

خريد و فروش اختيار فروش :

۱(PUT POTION) – تحليل اختيار فروش از ديدگاه خريدار (ب): با همان مفروضات قبلي فروشنده سهام (ب) كه خريدار اختيار فروش است با پرداخت مثلاً ۵۰۰ ريال به خريدار سهام (الف)، اختيار فروش ۱۰۰۰۰ سهم را به قيمت ۵۰۰۰ ريال خريداري كرده است و مدت قرارداد نيز سه ماه تعيين شده است. در سررسيد قيمت سهام ممكن است كمتر يا بيشتر از ۵۰۰۰ ريال باشد كه نمودار شماره ۳ نشان دهنده وضعيت از ديدگاه خريدار اختيار فروش (ب) است.                                                    

      چنانچه در سررسيد قيمت سهام كمتر از ۵۰۰۰ ريال باشد فروشنده (ب) سود مي كند چون سهامي كه قيمت آن مثلاً ۴۰۰۰ ريال شده را به قيمت ۵۰۰۰ ريال به فروش مي رساند.

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

چكيده :    1
مقدمه :    2
فصل اول    3
كليات تحقيق    3
فصل اول : مقدمه    3
1-1 مقدمه    4
2-1 تاريخچه مطالعاتي    5
3-1 . بيان مساله    6
4-1. چارچوب نظري    7
5-1 .اهداف تحقيق    8
6-1 حدود مطالعاتي    8
1-6-1 قلمرو مكاني    8
2-6-1 قلمرو زماني    8
7-1 . تعريف واژه ها و اصطلاحات    9
فصل دوم    11
مروري برادبيات تحقيق    11
مروري بر ادبيات تحقيق    11
1-2 . مقدمه    12
2 – 2 . ساختار سرمايه    13
3–2 . تئوريهاي ساختار سرمايه    14
4-2. وجود ساختار سرمايه    16
5–2 . ساختار بهينه سرمايه    17
6–2 . مفهوم اهرم    18
7–2 . نقش نوآوري در ساختار سرمايه    18
8–2 . روشهاي تأمين مالي    19
1–8–2 .تأمين مالي كوتاه مدت    20
2 –8– 2 . تأمين مالي ميان مدت و بلند مدت    22
9–2 . ويژگيهاي روشهاي تأمين مالي    28
10–2 . مزاياي ناشي از استفاده استقراض    29
11–2 . معايب ناشي از استقراض    29
12–2 . عوامل مؤثر بر ارزيابي روشهاي تأمين مالي    30
13  - 2 . تأمين مالي و ساختار سرمايه    32
14–2 . هزينه سرمايه    33
15– 2 . پيشينه تحقيق :    38
1-15 -2. تحقيقات خارجي:    38
2 -15-2. تحقيقات داخلي    39
فصل سوم    44
روش اجراي تحقيق    44
فصل سوم : روش اجراي تحقيق    44
1–3 . مقدمه    45
2– 3 . نوع پژوهش    45
3 –3 . جامعه ، نمونه آماري و روش نمونه گيري    46
4–3 . روش و ابزار جمع آوري اطلاعات    47
5-3. روش تجزيه و تحليل اطلاعات    47
1-5-3. تحليل همبستگي پيرسون و رگرسيون ساده خطي    47
6-3. مدل مفهومي  تحقيق    52
7-3 . متغير هاي تحقيق    52
1-7-3. متغيرهاي مستقل    52
2-7-3 . متغير وابسته    53
3-7-3. متغير هاي كنترل :    53
8–3 . فرضيات تحقيق    54
فصل چهارم    55
تجزيه و تحليل داده‌ها    55
فصل چهارم : تجزيه و تحليل داده ها    55
1-4مقدمه‏    56
2-4  شاخص هاي توصيفي متغيرها    56
3-4  تجزيه و تحليل فرضيه هاي تحقيق    58
4-4 بررسي فرض نرمال بودن متغيرها:    58
5- 4 خلاصه تجزيه وتحليل ها به تفكيك هرفرضيه    59
1-1-5-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه فرعي اول:    59
Y= 0.741+0.07EPS-0.015ROA    67
3-1 -5-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه فرعي سوم    68
Y= 1.288+0.07EPS-0.015ROA-0.06D    71
فصل پنجم    83
نتيجه‌گيري و پيشنهادات    83
ل پنجم : نتيجه گيري و پيشنهادات    83
1-5مقدمه    84
2-5 ارزيابي و تشريح نتايج آزمون فرضيه ها طبق شرايط متغيرها    85
1-2-5 نتايج فرضيه فرعي اول    85
2-2-5 نتايج فرضيه فرعي دوم    85
3-2-5 نتايج فرضيه فرعي سوم    86
4-2-5 نتايج فرضيه فرعي چهارم    86
5-2-5 نتايج فرضيه اصلي اول    86
3-5 نتيجه گيري كلي تحقيق    87
4-5 پيشنهادها    87
5-5 محدوديت هاي تحقيق    88
منابع و ماخذ    90
منابع فارسي:    91
منابع لاتين:    92
منابع اينترنتي:    93
Abstract:    94


 
جدول (1-4) شاخص هاي توصيف كننده متغيرهاي تحقيق، شاخص هاي مركزي، شاخص هاي پراكندگي و شاخص هاي شكل توزيع (آماري)    57
ادامه جدول (1-4)    57
جدول (2-4) آزمون كالموگراف – اسميرنوف  K-S)) براي متغير وابسته(نسبت بدهي) تحقيق    59
جدول (3-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ سود بانكي    60
.جدول (5-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ سود بانكي با حضور متغير هاي كنترلي    61
جدول (6-4) : تحليل واريانس رگرسيون  براي نسبت بدهي و نرخ سود بانكي و متغير هاي كنترلي    62
جدول(7-4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه فرضيه فرعي يك به روش Enter    63
جدول (8-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ تورم    64
.جدول (10-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ تورم با حضور متغير هاي كنترلي    65
جدول (11-4) : تحليل واريانس رگرسيون  براي نسبت بدهي و نرخ تورم و متغير هاي كنترلي    66
جدول(12-4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه فرضيه فرعي دوم به روش Enter    67
جدول (13-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ دلار    68
جدول(14-4) تحليل واريانس رگرسيون  براي متغيرهاي نسبت بدهي و نرخ دلار    69
.جدول (15-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ دلار با حضور متغير هاي كنترلي    69
جدول (16-4) : تحليل واريانس رگرسيون  براي نسبت بدهي و نرخ دلار و متغير هاي كنترلي    70
جدول(17-4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه فرضيه فرعي سوم به روش Enter    71
جدول (18-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ نقدينگي    72
جدول(19-4) تحليل واريانس رگرسيون  براي متغيرهاي نسبت بدهي و نرخ نقدينگي    73
.جدول (20-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و نرخ نقدينگي با حضور متغير هاي كنترلي    73
جدول (21-4) : تحليل واريانس رگرسيون  براي نسبت بدهي و نرخ نقدينگي و متغير هاي كنترلي    74
جدول(22-4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه فرضيه فرعي چهارم به روش Enter    75
جدول (23-4) : ضريب همبستگي ميان متغير هاي توضيحي    76
جدول (24-4) معيار كفايت نمونه KMO و آزمون بارتلت    77
جدول (25-4) : درصد تغييرات بيان شده توسط عامل ها    77
جدول (26-4) : ماتريس مولفه ها( ماتريس ضرايب عوامل )    77
جدول (27-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين متغير هاي كلان اقتصادي و نسبت بدهي    78
جدول (28-4) : تحليل واريانس رگرسيون  براي متغير هاي كلان اقتصادي و نسبت بدهي    78
جدول (29-4) : ضريب همبستگي، ضريب تعيين، ضريب تعيين تعديل شده و آزمون دوربين- واتسون بين نسبت بدهي و متغير هاي كلان اقتصادي با حضور متغير هاي كنترلي    79
جدول (30-4) : تحليل واريانس رگرسيون  براي نسبت بدهي و عامل يك و متغير هاي كنترلي    80
جدول(31-4) خلاصه يافته هاي رگرسيون چند گانه فرضيه اصلي يك به روش Enter    81

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

بررسي كارايي بازار سرمايه

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                                                  صفحه

فصل اول

مقدمه ۲

تعريف موضوع ۳

فرضيات تحقيق : ۴

استفاده كنندگان از تحقيق ۵

قلمرو تحقيق ۵

هدف و علت انتخاب موضوع ۶

تعريف واژه ها و اصطلاحات : ۶

محدوديت هاي تحقيق ۷

روش تحقيق ۷

فصل دوم

مقدمه ۱۰

پيشينه تحقيق : ۱۲

بازار و انواع طبقه بندي آن ۱۵

بازار سهام ۱۶

سرمايه گذاري و روشهاي آن : ۱۷

روشهاي سرمايه گذاري ۱۸

روش اصولي ۱۸

روش نموداري ۱۹

نظريه نوين پرتفوي اوراق بهادار ۱۹

مدلهاي مختلف رفتار قيمت سهام ۲۰

مدل بازده مورد انتظاريا مدل Fair game ۲۰

مدل Submartingale ۲۱

مدل گشت تصادفي ۲۲

فرضيه بازار كارا ۲۳

ويژگيهاي بازار كارا ۲۵

انواع كارائي ۲۸

كارائي تخصيصي ۲۹

كارائي عملياتي ۳۱

كارائي اطلاعاتي ۳۲

سطوح مختلف كارائي اطلاعاتي ۳۴

شكل ضعيف كارايي ۳۵

شكل نيمه قوي كارائي ۳۷

شكل قوي كارائي ۳۸

رابطه بين سطوح مختلف كارائي ۳۹

انواع تحليل ها در بازار سرمايه ۴۰

اطلاعات و كارائي ۴۱

فصل سوم

مقدمه ۴۵

مراحل تحقيق ۴۶

مسأله پژوهش (طرح موضوع) ۴۶

تدوين فرضيه ۴۷

فرضيه اصلي ۴۷

فرضيه فرعي ۴۸

جامعه و نمونه آماري ۴۹

روش جمع آوري اطلاعات ۵۰

متغيرهاي تحقيق و اصلاح داده ها ۵۲

اصلاح داده ها ۵۲

روشهاي آماري مورد استفاده ۵۵

أزمون كولموگروف – اسميرنوف ۵۶

آزمون خود همبستگي – سريهاي زماني ۵۸

فصل چهارم

مقدمه ۶۲

انجام آزمون كولموگروف – اسميرنوف به منظور تست نرمال بودن توزيع داده ها ۶۳

انجام آزمون خود همبستگي از طريق سريهاي زمان به منظور تعيين استقلال داده ها ۶۴

فصل پنجم

مقدمه ۶۷

خلاصه فصول گذشته ۶۸

نتايج حاصل از آزمون تحقيق ۶۹

پيشنهاداتي در رابطه با تحقيق انجام شده ۷۱

محدوديت و تنگناهاي تحقيق ۷۲

پيشنهاد براي تحقيقات اتي ۷۳

منابع: ۷۴

فصل اول

مقدمه

سرمايه گذاري و مسائل مربوط به آن از ديرباز به عنوان يكي از فاكتورهاي مهم اقتصاد كشورها مطرح بوده است . با گسترش روز افزون صنايع در سرتاسر جهان و ايجاد رقابت بين توليد كنندگان در بازار رقابتي و پذيرش ريسك هاي مختلف ، موضوع سرمايه گذاري بهينه ذهن صاحبان سرمايه را به خود مشغول نموده است . يكي از مهم ترين بحث هاي سرمايه گذاري ، موضوع بازار سرمايه كارا[۱] مي باشد . فاما در سال ۱۹۶۵ تعريف ساده اي از بازار كارا بصورت زير ارائه داد :

كارايي بازار سرمايه در صورتي تحقق مي يابد كه در تعيين قيمتها در طول زمان مشاركت كنندگان در بازار از اطلاعات موجود به خوبي استغاده كنند يا به نوعي قيمتها منعكس كننده اطلاعات باشد .

فرضيه بازار كارا[۲] براين فرض اساسي استوار است كه قيمت اوراق بهادار در رقابت كامل و از طرق بكارگيري عرضه و تقاضا در بازار تعيين شده و انعكاس دهنده تمامي اطلاعات مي باشد . به عبارتي اطلاعات هسته مركزي فرضيه را تشكبل مي دهد و ميزان كمي و كيفي اطلاعات و همچنين زمان انتشار آن قوت و ضعف كارايي بازار را نشان مي دهد . لذا بازاري قابل اعتماد است كه قيمت اوراق بهادار آن بر اساس اطلاعات صحيح و در دسترس همگان ارزشگذاري شود و به بيان ديگر قيمت سهام تمام اطلاعات را انعكاس مي دهد .

تحقيق حاضر سعي دارد شكل ضعيف كارايي[۳] بازار سرمايه را در ايران با تأكيد بر بورس اوراق بهادار مشهد   آزمون نمايدودركنارأن مسائلي پيرامون بورس اوراق بهادار ازجمله تاريخچه وعملكردچندين ساله و مشكلات

حاكم بر آن را بازگو كند .

تعريف موضوع

بورس اوراق بهادار محل جا به جايي سرمايه است و اين جا به جايي و انتقال سرمايه از طريق خريد و فروش سهام صورت مي گيرد .آنچه مسلم است اينست كه شركت كنندگان در معاملات اين بازار به اطلاعات شفاف، كافي و به موقع نياز دارند و اينجاست كه نقش سازمان بورس اوراق بهادار مشخص مي گردد . يعني اينكه آيا سازمان بورس زمينه اي مناسب براي سرمايه گذاران در راستاي كسب اطلاعات فوق فراهم كرده است يا اينكه گروهي به واسطه داشتن اطلاعات بيشتر از سرمايه گذاري در بورس سود غير متعارف به دست مي آورند . يكي از راههاي ارزيابي بورس اوراق بهادار در اين خصوص بررسي كارايي آن مي باشد . هر چه بورس اوراق بهادار از درجه كارايي بالاتري برخوردار باشد به همان نسبت ميزان انتقال سرمايه به صورت غير متعارف و كسب سود غير معقول در آن كمتر رخ خواهد داد .

نوع كارايي بازار كه در اين تحقيق و براي منظور اشاره شده مد نظر مي باشد ، كارايي اطلاعاتي[۴] است . اين نوع كارايي داراي سه سطح ضعيف[۵]،نيمه قوي[۶]، و قوي[۷] بوده كه معيار و نقطه تفكيك سطوح سه گانه ، ميزان ونوع اطلاعاتي است كه تعيين كننده قيمت سهام مي باشد . اگر اطلاعات گذشته در قيمت سهام انعكاس يابد يا به عبارت ديگر اگر اطلاعات تاريخي تعيين كننده قيمت سهام باشد چنين اطلاق مي شود كه بازار از كارايي از سطح ضعيف برخوردار است . اگر قيمت سهام علاوه براطلاعات تاريخي منعكس كننده اطلاعات جاري نيز

باشد در اين صورت شاهد كارايي در سطح نيمه قوي خواهيم بود و در نهايت اگر قيمت ها متأثر از تمامي اطلاعات اعم از اطلاعات تاريخي ، جاري و محرمانه باشد در اين صورت ، بازار سرمايه از سطح قوي كارايي اطلاعاتي برخوردار خواهد بود . سطوح سه گانه كارايي داراي روابط منطقي با يكديگر هستند كه در فصل دوم به تفصيل در مورد آن بحث خواهد شد .

فرضيات تحقيق :

در اين تحقيق با توجه به اين كه به كارايي بازار سرمايه در سطح ضعيف آن مي پردازد فرضيات به صورت زير طراحي شده است :

فرضيه اصلي : بازار سرمايه در بورس اوراق بهادار مشهد از لحاظ اطلاعاتي در سطح ضعيف كارايي مي باشد .

فرضيه فرعي : تغييرات پي در پي لگاريتم طبيعي قيمت سهام در بورس اوراق بهادار مستقل از يكديگر مي باشد .

اين فرضيه از آنجا ناشي مي شود كه كارايي در سطح ضعيف بيانگر اين مطلب است كه قيمت سهام منعكس كننده اطلاعات تاريخي مي باشد . بنابراين اطلاعاتي كه در حال حاضر وجود دارد نمي تواند مبنا و معياري براي بعيين قيمت سهام در زمان آينده باشد .

به عبارت ديگر با توجه به اطلاعات فوق قيمت سهام قابل پيش بيني نيست لذا تغييرات پي در پي قيمتها ارتباطي با هم ندارند (در فصل دو و سه به تفصيل بيان مي شوند). البته براي آزمون فرضيه فرعي از يك فرضيه ديگر به منظور تعيين روش قابل استفاده براي آزمون فوق استفاده مي شود كه به شرح زير مي باشد :

تغييرات پي در پي لگاريتم طبيعي قيمت سهام داراي توزيع نرمال مي باشد .

اگر فرضيه فوق ثابت شود مي توانيم براي آزمون فرضيه فرعي از روشهاي آماري پارامتري استفاده نمائيم در غير اين صورت فقط روشهاي نا پارامتري براي تست فرضيه فرعي كاربرد خواهد داشت .

                                          Efficient Capital Market                                                         -۱                                                               Efficiency Market Hypothesis       -۲

                                    Week From of Efficiency                                                                     -۳

Information Efficiency       -۱

Week Form of efficiency                             -۲

Semi Strong Form of Efficiency -3

Strong From of Efficiency -4

استفاده كنندگان از تحقيق

استفاده كنندگان از تحقيق شامل موارد زير مي باشند :

• سرمايه گذاران بالفعل و بالقوه در سهام شركتهاي پذيرفته شده در بورس
• سازمان بورس اوراق بعادار
• شركتهاي پذيرفته شده در بورس
• كارگزاران بورس
• تحليل گران مالي
• مؤسسات آموزشي حسابداري و مالي
• دانشجويان حسابداري و ساير رشته هاي مالي

قلمرو تحقيق

محدوده تحقيق حاضر از لحاظ زماني دوره سه ساله از سال ۱۳۸۱ تا ۱۳۸۳ را در برمي گيرد . محدوده مكاني تحقيق عبارتست از شركنهاي فعال بورس اوراق بهادار مشهد و در نهايت از نظر قلمرو موضوعي اين تحقيق به بررسي كارايي اطلاعاتي بازار سرمايه (بورس اوراق بهادار) در سطح ضعيف مي پردازد .

هدف و علت انتخاب موضوع

با توجه به اينكه هدف بورس اوراق بهادار جذب سرمايه هاي كوچك و تخصيص آنها به امر اقتصاد ، بويژه توليد مي باشد بنابراين ضروري است تا آنجائيكه ممكن است در جهت هر چه كاراتر شدن آن تلاش شود . هر چه ميزان كارايي بازار سرمايه افزايش پيدا كند به همان اندازه اطمينان سرمايه گذاران نسبت به بورس بيشتر شده و رغبت آنها جهت سرمايه گذاري افزايش خواهد يافت . بطوريكه اگر اين اطمينان و اعتماد در سرمايه گذاران ايجاد شود ، به تناسب آن امكان جذب پس اندازها و سرمايه هاي كوچك از طريق بورس و تزريق آن به امر توايد بيشتر مي شود . به همين منظور در اين تحقيق سعي خواهد شد كه اولا” ميزان كارايي بورس اوراق بهادار مشهد آزمون شود و در مرحله بعد پيشنهاداتي جهت حركت از عدم كارايي[۱] به سمت هر چه كاراتر شدن بازار ارائه گردد . بطور اخص هدف از اين تحقيق نشان دادن اين مطلب است كه آيا بورس اوراق بهادار از سطح ضعيف كارايي برخوردار مي باشد يا نه كه نتايج حاصل از آن مي تواند تا حدودي نقاط ضعف سيستم موجود در بورس را براي دست اندركاران آن روشن نمايد .

تعريف واژه ها و اصطلاحات :

بازار سرمايه : بازار هاي سرمايه به بازار هايي اطلاق مي شود كه در آن بدهي هاي بلند مدت و سهام شركتها خريد و فروش مي شود[۲].

تحليل گران مالي : افراد كارشناس و خبره اي هستند كه با بهره گيري از اطلاعات و جزئيات خود ، اطلاعات موجود در بازار را تجزيه و تحليل مي نمايند .

بررسي كارايي بازار سرمايه ….                                                   فصل اول – كليات تحقيق

بازار كارا : يعني بازاري كه در آن قيمت سهام منعكس كننده تمامي اطلاعات باشد .

بازار اوليه : به بازاري گفته مي شود كه در آن سهام شركتها براي اولين بار فروخته مي شود .

بازار ثانويه : به بازاري گفته مي شود كه در آن سهام موجود شركتها خريد و فروش مي شود .

ريسك : عبارتست از احتمال از دست دادن تمام يا قسمتي از سود يا اصل سرمايه و بطور كلي به نوسان پذيري بازده سرمايه گذاري گفته مي شود[۳].

بازده : شامل درآمد جاري (مثل سود ساليانه) و افزايش يا كاهش ارزش دارائي مي باشد .

محدوديت هاي تحقيق

محدوديت در امر تحقيق ، امري طبيعي و تقريبا” غير قابل اجتناب مي باشد . تحقيق حاضر نيز از اين امر مستثني نبوده و داراي محدوديتهايي است كه ذيلا” به برخي از آنها اشاره مي نمائيم :

• محدود بودن تعداد شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار
• محدوديت در معاملات بدين معني كه بعضي از شركتها در تمامي طول سال فعال نبوده اند .

روش تحقيق

روش انجام تحقيق حاضر تركيبي از دو روش كتابخانه اي و ميداني مي باشد . در بخش كتابخانه اي از طريق مراجعه به كتب ، مقالات و منابع متنوع موجود در متابخانه دانشگاه ها ، سازمان بورس ، شبكه اينترنت و همچنين مطالعه و بررسي پايان نامه هاي موجود در اين زمينه جمع آوري شده است . در بخش ميداني با توجه به فرضيات مطرح شده،ابتدا اطلاعات مورد نيازدرخصوص قيمت سهام شركتهاي پذيرفته شده دربورس ازطرق

بررسي كارايي بازار سرمايه….                                                    فصل اول – كليات تحقيق

مختلف جمع آوري گرديده و پس از انجام تعديلات لازم كه در فصل ۳ و۴ به تفصيل توضيح داده خواهد شد، براي تست نرمال بودن توزيع قيمتها از آزمون K-S استفاده شده است[۴].

اگر نتيجه آزمون فوق مثبت بود يعني تغييرات پي در پي قيمتها داراي توزيع نرمال بود از روش آزمون خود همبستگي از طريق سريهاي زماني[۵] كه يك روش پارامتري است به منظور تست فرضيه فرعي ” تغييرات پي در پي قيمت سهام در بورس اوراق بهادار مستقل از يكديگر مي باشد ” استفاده خواهد شد . در غير اين صورت براي تست فرضيه فوق روش ناپارامتري آزمون گردش مورد استفاده قرار خواهد گرفت . در نهايت رد يا قبول فرضيه فرعي تعيين كننده نتيجه فرضيه اصلي خواهد بود . به عبارت ديگر فرضيه اصلي به طور مستقيم آزمون نمي شود بلكه اگر فرضيه فرعي پذيرفته شود آنگاه فرضيه اصلي نيز مورد پذيرش قرار مي گيرد و بالعكس .

فصل دوم

مقدمه

تاريخ حيات بشري ، شبيه آيينه تمام قدي است كه تلاش هاي او را براي غلبه كردن بر عوامل طبيعي و قهري نشان مي دهد ، تلاشهايي در عرصه هاي متفاوت زندگي اعم از عرصه هاي روحي و رواني ، اجتماعي ، معيشتي و غيره . ماحصل اين تلاشها، زايش رشته هاي متفاوت دانش بشري بوده است كه همچنان ادامه دارد . يكي از مسائلي كه از روزهاي نخست حيات بشري مطرح بوده است ، مسأله معيشت مي باشد . موفقيتها ، ناكامي ها و مخاطراتي كه در اين عرصه از زندگي پيدا شد ، موجب تكاپوي بشري براي درك حقيقت وقايع و كشف علل و چگونگي وقوع آنها گرديد و اين امر سبب پديد آمدن شاخه هاي گوناكون دانش بشري گرديده است . در اين بين نياز به عوامل مادي و معيشتي و انگيزه هاي سيري ناپذير انسان در اين زمينه از يك طرف و كميابي منابع مورد نظر از سوي ديگر موجبات شكل گيري اوليه علم اقتصاد را فراهم آورد .

با توجه به محدود بودن منابع و تعدد شيوه هاي تأمين نيازها بود كه اهميت يافتن روشي بهتر براي تعيين اولويتها و تخصيص صحيح منابع ، بطور جدي مطرح شد و اين امر موجب شد كه دستيابي به كارايي در تخصيص منابع از اهداف اوليه هر نظام اقتصادي به شمار آيد[۶] .

وقوع انقلاب صنعتي و كتاب گرفتن فعاليتهاي تجاري و اقتصادي ، موجب پيدايش افقها و بروز چالشهاي جديد در عرصه علم اقتصاد گشت ، افقهايي از قبيل اشتغال بيشتر ، رفاه نسبي ، … و چالشهايي همچون تورم ، هدر رفتن منابع ، دگرگونيهاي زيست محيطي ، …

با مرور زمان توليد انبوه جايگاه خود را يافت،بازارهاي جديد شكل گرفتند وتعريفي روشن از مفهوم مالكيت ومديريت به عمل آمد و در نهايت مالكيت از مديريت جدا شده ، توليد مركزيت پيدا كرد و عوامل آن از جمله نيروي انساني ، منابع طبيعي ، تكنولوژي ، مديريت ، سرمايه ، … اهميت پيدا كردند . با كمي تعمق متوجه مي شويم كه از بين عوامل متعدد ياد شده ، سرمايه و بازار سرمايه از اهميت ويژه اي برخوردار مي باشد و نحوه تأمين سرمايه و نيازهاي مالي و دسترسي به آن همواره يكي از دغدغه هاي اصلي مديريت بوده است . سرمايه گذاري داراي يك معادله دو طرفه است كه طرف اول آن استفاده كنندگان از سرمايه مي باشند و طرف ديگر آن انبوه سرمايه گذاران هستند كه اقشار مختلف مردم را از هر طبقه فكري و اقتصادي در برمي گيرد . اين سرمايه گذاران كه پس اندازهاي خود را روانه بازار سرمايه كرده اند همواره با اين خطر روبرو هستند كه سرمايه و سود آنان از بين برود . دولتمردان و مديران براي جلب اطمينان نظر عموم سرمايه گذاران اقدامات فراواني در مقاطع زماني مختلف انجام داده اند كه ماحصل اين اقدامات تشكيل بازارهاي مخصوص سرمايه است ، بطوريكه در اكثر كشورها حتي كشورهاي در حال توسعه بازارهاي مستقلي براي سرمايه وجود دارد . بازارهاي سرمايه در شكل اوليه آن ابتدا در مغرب زمين شكل گرفت و به سرعت مشتريان خاص خود را پيدا كرد و هزاران نفر به اميد كسب بازده مناسب در اين بازارها اقدام به سرمايه گذاري كردند . اما ديري نپائيد كه عوامل متعددي از قبيل تورم ، سياست دولتها و … بازار سرمايه را تحت تأثير قرار داد و در پاره اي از موارد ، بازار سرمايه را با تهديدجدي مواجه ساخت . اما اين عوامل نتوانست مانع پيشرفت گردد و محققان فراواني در اين زمينه دست به تحقيق زدند . بطوريكه امروزه نظريات غني و در عين حال متنوعي در اين زمينه وجود دارد كه يكي از بحث انگيزترين اين نظريات ، نظريه كارايي بازار سرمايه مي باشد و تاكنون تحقيقات زيادي در خصوص آن در اكثركشورهاي مختلف دنيا صورت گرفته و درحال حاضر نيز اين تحقيقات همچنان ادامه

دارد . تحقيق حاضر نيز در نظر دارد فرضيه بازار كارا را در بازار ايران مورد بررسي قرار دهد .

پيشينه تحقيق :

همانطوريكه اشاره شد در بخش مقدمه ، تحقيقات وسيعي در كشور هاي مختلف دنيا در خصوص بازار كارا و سطوح سه گانه آن (سطح ضعيف كارايي ، سطح نيمه قوي كارايي و سطح قوي كارايي) بعمل آمده است كه البته بيشتر اين تحقيقات محور بحثشان شكل ضعيف كارايي بوده است كه ذيلا” به برخي از آنها كه در كشورهاي مختلف از جمله ايران صورت گرفته است اشاره مي شود .

مهمترين تحقيق در خصوص كارايي بازار سرمايه توسط فاما[۷] در سال ۱۹۷۰ صورت گرفته كه نتيجه آن نشان مي دهد ، بورس اوراق بهادار از شكل ضعيف كارايي برخوردار مي باشد .

از جمله تحقيقات ديگري كه در كشورهاي خارجي در اين رابطه انجام شده به شرح زير مي باشد[۸] :

ريچمن [۹] مشابه تحقيق فاما را در سال ۱۹۶۵ انجام داده و نتيجه گيري نمود كه تغييرات قيمت سهام در بازار خارج از بورس داراي همبستگي سرياني نمي باشد .

آلن ليتل [۱۰]و ويچوسكي [۱۱]با استفاده از قيمت روزانه ۲۹ سهم كه بطور تصادفي انتخاب شده بودند و با استفاده از آزمون خود همبستگي و گردش ، سطح ضعيف كارايي را در بورس اوراق بهادار لندن(LCE) مورد بررسي قرار دادند .

در زمينه كارايي بازار سرمايه در ايران نيز تحقيقات متعددي صورت گرفته كه در ادامه به برخي از آنها اشاره مي كنيم .

Inefficiency-1

۲-جي ، فردوستون وابكن ، اف ، بريكام ، محمد شريعت پناهي(مترجم) ، ((مديريت مالي)) ، انتشارات جهان نو ، چاپ اول ، سال ۷۶

۱-جهانخاني ، علي و پارسائيان ، علي ، ((بورس اوراق بهادار )) ، انتشارات دانشكده مديريت دانشگاه تهران ، چاپ دوم ، آبانماه ۷۵

Kolmogorov – Smirnov-1

Time Series-2

۱-يوهانسون ، ليف ، عبدالعلي توكل (مترجم) ، گفتارهايي در باره برنامه ريزان اقتصادي در سطح كلان ، سازمان برنامه و بودجه ۶۶

Fama , F.Eugene , Efficient Capital Market : A Review of theory and Emprieal Work Jornal of Finance , May 1970-1

۲-فدايي نژاد ، اسماعيل بررسي كارايي بازار سرمايه در بورس اوراق بهادار تهران ، رساله دكتراي مديريت مالي دانشگاه تهران ، دانشكده مديريت ،

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

عنوان: دانلود پاورپوينت تئوري بازار سرمايه (فصل نهم كتاب مديريت سرمايه گذاري تاليف جونز ترجمه تهراني و نوربخش)

دسته: مديريت سرمايه گذاري، مديريت سرمايه گذاري پيشرفته- مديريت مالي-حسابداري- اقتصادفرمت: پاورپوينت(Powerpoint)

تعداد اسلايد: 31 اسلايد

طراحي با شكلهاي بسيار زيبا

كتاب مديريت سرمايه گذاري تاليف جونز ترجمه دكتر رضا تهراني و عسكر نوربخش از جمله منابع مهم درس مديريت سرمايه گذاري در سطح كارشناسي ارشد و دكتري مي باشد. اين فايل شامل پاورپوينت  فصل نهم  اين كتاب با عنوان  “تئوري بازار سرمايه" بوده كه در  31 اسلايد طراحي شده و شامل بخشهاي عمده زير مي باشد:

مقدمه

مفروضات تئوري بازار سرمايه

معرفي دارايي بدون ريسك

تركيب دارايي ها با ريسك و بدون ريسك

امكانات قرض دهي

امكانات وام گيري

پرتفليو بازار

خط بازار سرمايه

شيب خط بازار سرمايه

خط بازار اوراق بهادار

مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي (CAPM)

اوراق بهادار زير ارزش ذاتي و بالاي ارزش ذاتي

تئوري قيمت گذاري آربيتراژ

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

عنوان: دانلود پاورپوينت مروري بر بازارها و نهادهاي مالي

فرمت: پاورپوينت(قابل ويرايش)

تعداد اسلايد: 45 اسلايد

دسته: - مديريت مالي- مديريت سرمايه گذاري - سازمانهاي پولي و مالي

اين فايل در زمينه بازارها و نهادهاي مالي بوده و در 45 اسلايد طراحي شده است كه مي تواند به عنوان سميتار در كلاس (ارائه كلاسي) درسهاي بازارها و نهادهاي مالي- مديريت مالي- مديريت سرمايه گذاري- سازمانهاي پولي و مالي در سطح كارشناسي و كارشناسي ارشد رشته هاي مديريت و حسابداري موزد استفاده قرار گيريد. بخشهاي عمده اين فايل شامل  موارد زير است:

بازارهاي مالي

انواع بازارهاي مالي

بازارهاي خارج از بورس و بازارهاي سازمان يافته

اوراق بهاداري كه در بازارهاي مالي معامله ميشوند

اوراق بهاداربازار پول

 اوراق بهادار بازار سرمايه

  اوراق بهادار مشتقه

اوراق بهادار مشتقه

سفته بازي(سوداگري)

مديريت ريسك

ارزشگذاري اوراق بهادار در بازار مالي

استفاده از اطلاعات براي تصميم گيريهاي مالي

كارايي بازار

اطلاعات نامتقارن

بازارهاي مالي جهاني

يكپارچگي جهاني

يكپارچه سازي بازار مالي در اروپا

بازار ارز

نقش نهادهاي مالي در بازارهاي مالي

نقش نهادهاي سپرده پذير

بانكهاي تجاري

نهادهاي پس انداز

اتحاديه هاي اعتباري

نقش نهادهاي مالي غيرسپرده پذير

شركتهاي تامين مالي

صندوقهاي مشترك سرمايه گذاري

شركتهاي اوراق بهادار

شركتهاي اوراق بهادار

صندوقهاي بازنشستگي

مقايسه نقش نهادهاي مالي

منابع  اصلي وجوه و كاربردهاي آن در موسسات مالي

رقابت بين نهادهاي مالي

ادغام نهادهاي مالي

تاثير ادغام بر ارزش گذاري

گسترش جهاني از طريق نهادهاي مالي

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود

باسلام. باسلام. بلاخره انتظارات در رشته حسابداري به پايان رسيد. دوستان گرامي همه ي آنچه كه براي رشته حسابداري ميخواهيد ما فراهم كرديم آن هم در قالب زيباي پاورپوينت وميانگين 100 اسلايد براي تمام شاخه هاي حسابداري، با برترين و زيباترين گرافيك تصويري، دوستان عزيز نه تنها همچين مجموعه در هيچ سايتي پيدا نميكنيد بلكه هرگز نمي توانيد تمامي آنچه را كه درباره مقالات حسابداري به دنبالش هستين به صورت يكجا. پاورپوينت.وبا قيمتي باور نكردني پيدا كنيد.قيمت هريك از موارد زير به تنهايي 20 هزار تومن هست نه همه ي اين موارد.نكته مهم اين مجمعه در دوبخش در سايت قرار ميگيريد بخاطر محدوديت حجم آپلود پس از دوستان خاهش ميكنم برا اساس توضيحات كامل در مجموعه با مطالعه توضيحات محصول بخش مورد نظرخودشون خريد كنن چون درباره شاخص ها و محتواي داخلي محصول توضيح ارائه شده است.ويا اينكه هردو بخش خريداري نماييد.  اميدوارم با حمايت از فروشگاه مايه اميدواري و دلگرمي ما باشيد. اين مجموعه در قالب زيپ و محتواي اصلي به فرمت پاورپوينت مختص رشته حسابداري بانمونه سرفصل و شاخص هاي زير ميباشد. 1- بررسي تطبيقي مفاهيم حسابداري واحدهاي انتفاعي و دولتي  24 اسلايد به همراه فايل  Word ) دو - پاورپوينت ابزارهاي مالي در بازار سرمايه 28 اسلايد) 3- پاورپوينت اصول علم اقتصاد 1  رشته حسابداري 257 اسلايد) 4- پاورپوينت اهداف بنيادين ،ماموريتها اساسي وزارت امور اقتصادي و دارائي 9 اسلايد) 5- پاورپوينت بودجه بندي سرمايه اي  51 اسلايد) 6- پاورپوينت بورس اوراق بهادار 42 اسلايد به همراه فايل Word) هفت- پاورپوينت پول كثيف 13 اسلايد) 8- پاورپوينت تعيين قيمت محصول 15 اسلايد) 9- پاورپوينت توزيع نرمال و نمونه هاي تصادفي 44 اسلايد) 10- پاورپوينت توسعه دانش و فناوري در ايران عوامل - موانع و راهكارها 22 اسلايد) 11- پاورپوينت توسعه صنعتي ايران بعد از انقلاب 49 اسلايد) 12- پاورپوينت حسابداري پيشرفته 2رشته حسابداري - 317 اسلايد) 13- پاورپوينت حسابداري صنعتي 2 - 27 اسلايد) 14- پاورپوينت حسابداري مالياتي 221 اسلايد) 15- پاورپوينت حسابداري اجاره ها  18 اسلايد)

پس از پرداخت، لينك دانلود فايل براي شما نشان داده مي شود

پرداخت و دانلود